VENCIMIENTO, ÚLTIMA FECHA DE NEGOCIACIÓN Y QUÉ ESPERAR AL VENCIMIENTO

¿Qué es el vencimiento de las opciones?El vencimiento de las opciones se refiere a la fecha y hora específicas en que un contrato de opciones queda sin efecto. Después de esta fecha, el derecho a ejercer la opción deja de existir. Todo contrato de opciones tiene una fecha de vencimiento claramente definida, que marca el último día en que el titular puede ejercer el derecho a comprar o vender el activo subyacente.El proceso de vencimiento es crucial para la negociación de opciones, ya que afecta tanto al valor del contrato como a las estrategias utilizadas por los operadores. Dependiendo del tipo de opción (americana o europea), las reglas de vencimiento pueden variar. Las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento inclusive. Las opciones europeas solo pueden ejercerse en la misma fecha de vencimiento.Para las opciones sobre acciones que cotizan en Estados Unidos, el vencimiento suele ocurrir el tercer viernes del mes de vencimiento del contrato. Si ese viernes es festivo, el vencimiento ocurrirá el jueves anterior. Para los contratos negociados en otras regiones o sobre diferentes activos subyacentes, como índices o ETF, pueden aplicarse calendarios distintos.

El vencimiento afecta directamente el valor temporal de una opción. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el valor extrínseco del contrato de opciones tiende a decaer, especialmente en los últimos 30 a 45 días, un fenómeno conocido como "decaimiento temporal" o "decaimiento theta" en la valoración de opciones.

Comprender el vencimiento es clave, especialmente para los operadores que emplean estrategias que dependen del tiempo, como las opciones de compra cubiertas, los diferenciales y las opciones de venta con garantía en efectivo. La proximidad del vencimiento afecta las decisiones sobre la renovación de posiciones, el cierre de contratos antes del vencimiento o su vencimiento natural.

Finalmente, al llegar al vencimiento, se determina si el contrato está en el dinero (ITM), en el dinero (ATM) o fuera del dinero (OTM). Este resultado influye en si la opción se ejercerá, expirará sin valor o será ejecutada automáticamente por la cámara de compensación, dependiendo del precio de ejercicio en relación con el valor de mercado del activo subyacente.

Conceptos clave

• Fecha de vencimiento: La fecha final de validez del contrato.
• Estilo americano vs. europeo: Las reglas de ejercicio dependen del tipo de contrato.
• Decaimiento temporal: Las opciones pierden valor más rápido cerca del vencimiento.
• Ejercicio automático: Las opciones con precio de ejercicio pueden ejercerse automáticamente.

¿Cuándo es la última fecha de negociación?

La última fecha de negociación es el último día en el que se puede comprar o vender un contrato de opciones abierto antes de su vencimiento. Si bien puede confundirse con la fecha de vencimiento, no siempre son la misma, especialmente en mercados fuera de EE. UU. o en el caso de opciones sobre índices. Es fundamental que los operadores comprendan cuándo finaliza su capacidad para operar en una posición antes del vencimiento.

Para las opciones sobre acciones que cotizan en EE. UU., la última fecha de negociación suele coincidir con la fecha de vencimiento, que es el tercer viernes del mes de vencimiento. Generalmente, las operaciones se pueden ejecutar hasta el cierre del mercado (normalmente a las 16:00, hora del este) de ese día. Sin embargo, existen matices según la bolsa y el tipo de opción. Por ejemplo, las opciones trimestrales, las opciones sobre índices o las opciones sobre futuros pueden tener un último día de negociación diferente, a veces uno o dos días antes del vencimiento.

No actuar antes de la última fecha de negociación limita las alternativas. Si la posición está dentro del dinero y se mantiene hasta el vencimiento sin cerrarse ni ejercerse, el bróker podría ejercerla automáticamente. Por el contrario, las opciones fuera del dinero vencerán sin valor. En el caso de los spreads o las estrategias complejas de múltiples tramos, no cerrar o ajustar una posición antes de la última fecha de negociación puede resultar en un ejercicio, una asignación o incluso llamadas de margen inesperados.

Es recomendable seguir el calendario de negociación correcto de cada producto de opción. Mercados como el Chicago Board Options Exchange (CBOE) y plataformas como Options Clearing Corporation (OCC) publican calendarios detallados, que los operadores deben consultar regularmente para evitar errores y optimizar los resultados.

Un error común es calcular mal la liquidez en el último día de negociación. A los operadores les puede resultar más difícil cerrar o renovar posiciones grandes si los diferenciales entre oferta y demanda se amplían debido a la disminución del interés, especialmente en opciones de bajo volumen.

Consejos para el último día de negociación

• Conozca su calendario: Revise los vencimientos específicos de cada producto.
• Comprobar la liquidez con antelación: No espere hasta el último momento.
• Planifique con antelación: Considere cerrar o renovar posiciones con días de antelación.
• Trabaje con su bróker: Utilice alertas para fechas y acciones críticas.

¿Qué sucede cuando vencen las opciones?

Cuando un contrato de opciones llega a su vencimiento, los derechos asociados al contrato cesan, lo que puede dar lugar a uno de varios resultados según su estado: ITM, ATM u OTM. Comprender qué sucede específicamente al vencimiento ayuda a los inversores a gestionar el riesgo, evitar consecuencias imprevistas y diseñar mejor sus estrategias de trading.

Si una opción está en el dinero al vencimiento, puede ejercerse. En el caso de una opción de compra (call), esto significa que el titular puede comprar el valor subyacente al precio de ejercicio más bajo. En el caso de una opción de venta (put), el titular puede vender el valor subyacente al precio de ejercicio más alto. Los corredores pueden ejercer automáticamente las opciones ITM a menos que se les indique lo contrario, especialmente si el beneficio supera un pequeño umbral (a menudo definido como $0,01 en el dinero).

Si la opción está fuera del dinero o en el dinero, generalmente vence sin valor. El comprador pierde la prima pagada por adelantado, mientras que el vendedor la retiene como beneficio. En este caso, no se produce ninguna transacción ni cambio de titularidad. Este proceso automático elimina la necesidad de una cancelación manual.

Para los operadores con posiciones abiertas en opciones, esto puede resultar en una cesión. Si un tenedor deja que su opción corta venza en tiempo real, puede verse obligado a comprar o vender acciones, lo que conlleva un compromiso de capital significativo o pérdidas imprevistas. La cesión puede ocurrir incluso sin previo aviso, por lo que es crucial supervisar las posiciones antes del vencimiento.

La liquidación al vencimiento varía según la clase de activo. Las opciones sobre acciones individuales suelen liquidarse con la entrega real de las acciones, mientras que las opciones sobre índices, como el SPX, suelen liquidarse en efectivo, pagando la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor del índice sin necesidad de intercambio de valores.

También es posible renovar una posición antes del vencimiento, es decir, cerrar un contrato y abrir otro con una fecha de vencimiento posterior. Esto permite a los operadores ampliar potencialmente su exposición al mercado o ajustar su estrategia sin permitir que el contrato expire y genere consecuencias automáticas.

Factores a considerar al vencimiento

• Estado del contrato: El estado ITM, ATM u OTM afecta el resultado del vencimiento.
• Ejercicio automático: Las políticas del bróker pueden activarlo.
• Riesgo de asignación: Importante para los vendedores de opciones.
• Liquidación en efectivo vs. liquidación física: Depende del activo subyacente.

Para gestionar el vencimiento de forma eficaz, es recomendable revisar todas las posiciones abiertas al menos una semana antes de las fechas de vencimiento clave, especialmente si los contratos están cerca de estar en el dinero.