LA VALORACIÓN POST-MONETARIA EXPLICADA CON EJEMPLOS

La valoración post-dinero se refiere al valor de una empresa inmediatamente después de recibir una nueva inversión de capital. Es una métrica financiera crítica en el capital de riesgo y la financiación de empresas emergentes, ya que determina los porcentajes de propiedad después de que se inyecta la financiación.

Para comprender mejor la valoración post-money, es esencial diferenciarla de la valoración pre-money:

• Valoración pre-money: La valoración de la empresa antes de que se añada la nueva inversión.
• Valoración post-money: La valoración de la empresa después de que se haya añadido el nuevo capital.

La fórmula básica para la valoración post-money es:

Valoración post-money = Valoración pre-money + Importe de la inversión

Alternativamente, cuando conoce el porcentaje de capital comprado por el inversor, la fórmula es:

Valoración post-money = Importe de la inversión / Porcentaje de propiedad (decimal)

Esta fórmula le da el valor total de la empresa inmediatamente después de que se haya completado la ronda de financiación. Esta cifra es vital para determinar el valor de la empresa y negociar los términos de la distribución del capital. La valoración posterior a la inversión afecta directamente a: La participación del inversor: el porcentaje de la empresa que posee el inversor después de la ronda de financiación. Dilución del fundador: la proporción de la empresa que el fundador aún conserva, ahora dividida entre los inversores. Potencial futuro de recaudación de fondos: establece un punto de referencia para las valoraciones en rondas futuras. Esta métrica se utiliza ampliamente en rondas de capital semilla, Serie A y otras rondas de capital de riesgo, así como en cálculos de bonos convertibles, acuerdos SAFE (Acuerdo Simple para Capital Futuro) y negociaciones de hojas de condiciones de capital. A continuación, profundizamos en ejemplos reales e implicaciones.

Repasemos varios ejemplos claros para entender cómo calcular la valoración post-money en escenarios del mundo real.

Ejemplo 1: Cálculo basado en la inversión

Escenario: Una startup está valuada en $4 millones antes de la inversión. Un inversor aporta 1 millón de dólares.

Cálculo paso a paso:

• Valoración prefinanciada: 4.000.000 dólares
• Monto de la inversión: 1.000.000 dólares

Valoración postfinanciada = Valoración prefinanciada + Monto de la inversión

Valoración postfinanciada = 4.000.000 dólares + 1.000.000 dólares = 5.000.000 dólares

Participación del inversor:

1.000.000 dólares / 5.000.000 dólares = 20 %

En este caso, el inversor posee el 20 % de la empresa después de la inversión.

Escenario: Un inversor aporta 2 millones de dólares y negocia una participación del 25 %.

Cálculo paso a paso:

Valoración posterior a la inversión = Monto de la inversión / Porcentaje del inversor

Valoración posterior a la inversión = 2 000 000 $ / 0,25 = 8 000 000 $

Valoración anterior a la inversión = Valoración posterior a la inversión – Inversión

8 000 000 $ – 2 000 000 $ = 6 000 000 $

El valor de la empresa antes de la ronda era de 6 millones de dólares y aumentó a 8 millones de dólares tras la inversión.

Ejemplo 3: Escenario de SAFE o Nota Convertible (Cap)

Escenario: Una empresa recauda $500,000 a través de un SAFE con un límite de valoración de $5 millones. Posteriormente, desencadena la conversión en una ronda de precio valorada en $6 millones pre-money.

En este caso, el capital del inversor SAFE se basa en el límite de valoración, no en la valoración pre-money real, para recompensar el riesgo temprano.

Valor post-money al nivel de capital:

$500,000 / $5,000,000 = 10%

Valoración post-money = Valor de capital + Inversión

$5,000,000 + $500,000 = $5,500,000

Esto significa que el inversor SAFE tendría derecho a un 10% de capital basado en la valoración limitada.

Observaciones clave:

• Los cálculos post-money ayudan a aclarar el valor total de la empresa después Inversiones.
• La claridad de la estructura de propiedad facilita la negociación de rondas futuras.
• Los instrumentos SAFE y convertibles pueden alterar las métricas de valoración tradicionales.

Tener claro cómo se realizan los cálculos es esencial tanto desde el punto de vista del fundador como del inversor.

Comprender y calcular correctamente la valoración post-money es vital tanto para los fundadores de startups como para los inversores, ya que influye directamente en la división del capital, la futura dinámica de financiación y las estructuras de control de la empresa.

1. Impacta la participación accionaria y la dilución

Las startups suelen intercambiar una parte del capital a cambio de capital. Una valoración post-money más alta significa que los fundadores conservan una mayor participación accionaria por la misma cantidad de inversión.

• Los fundadores se benefician de una menor dilución cuando las valoraciones son más altas.
• Los inversores obtienen más propiedad cuando las valoraciones son más bajas, dado el mismo aporte monetario.

Este equilibrio debe gestionarse estratégicamente en función de la trayectoria de crecimiento de la empresa, la madurez del producto y las necesidades de capital.

2. Determina la estructura de la tabla de capitalización

Las tablas de capitalización reflejan quién posee qué parte de la empresa. Las valoraciones post-money desempeñan un papel fundamental en la actualización y el mantenimiento de tablas de capitalización precisas tras cada ronda de inversión.

Una valoración post-money precisa garantiza:

• Desgloses transparentes de la propiedad.
• Facilidad en la planificación de escenarios para futuras captaciones de fondos.
• Negociaciones justas en rondas de financiación posteriores.

3. Facilita las valoraciones de futuras rondas

La valoración post-money de una ronda de financiación suele establecer el punto de referencia para rondas posteriores. Por ejemplo, si una Serie A tiene una valoración post-money de 10 millones de dólares, los inversores de la Serie B pueden esperar un crecimiento de la valoración basado en la tracción, los ingresos y la expansión del equipo.

Las startups que pueden aumentar constantemente las valoraciones post-money demuestran crecimiento y un menor riesgo de inversión.

4. Afecta los resultados de salida y adquisición

Cuando las startups son adquiridas o salen a bolsa, las valoraciones post-money previas ayudan a establecer expectativas para los múltiplos de salida y las rentabilidades de los inversores.

Los inversores utilizan su valoración de entrada y su posición patrimonial (derivada de la valoración post-money) para calcular su ROI potencial.

Ejemplo:

• Un inversor entra con una inversión de 2 millones de dólares con una valoración post-money de 10 millones de dólares (20 % de capital).
• Si la empresa sale con 50 millones de dólares, la rentabilidad del inversor = 20 % de 50 millones de dólares = 10 millones de dólares.

5. Implicaciones para los instrumentos convertibles

Las notas convertibles y los SAFE suelen incluir límites de valoración. La tasa de conversión, y en última instancia la valoración post-money, determina la cantidad de capital que recibe el titular. Esto afecta el porcentaje de propiedad futuro, el poder de voto y las tasas de dilución durante la siguiente ronda de financiación. Conclusión: Calcular con precisión la valoración post-money es más que una simple cifra teórica: sienta las bases para la división del capital, la alineación de los inversores y la viabilidad empresarial a largo plazo. Tanto los fundadores como los inversores deben garantizar cálculos transparentes y bien comprendidos en cada ronda de financiación.